En nylig kommentar fra NRK, som stemplet Oslo Børs som en «innsidebørs» i kjølvannet av en høyprofilert rettsstrid, har reignert en debatt om markedets integritet. Mens børsdirektør Øivind Amundsen kritiserte uttalelsen for å undergrave tilliten til en sentral samfunnsinstitusjon, avfeier erfarne markedsaktører påstanden som utdatert. Forvalter Morten Astrup er blant dem som mener ryktet hører fortiden til, og understreker at markedet har utviklet seg betydelig. Kjernen i diskusjonen er imidlertid ikke bare børsens omdømme, men den fundamentale balansen mellom tillit, regulering og en fri markedsplass.
Fra et liberalistisk ståsted er et velfungerende kapitalmarked avgjørende for økonomisk vekst og individuell velstandsbygging. Forutsetningen er at spillereglene er like for alle, og at ingen aktører kan utnytte urettferdig tilegnet informasjon. Mistanke om innsidehandel skaper informasjonsasymmetri, som er gift for et effektivt marked. Dette reduserer viljen til å investere, øker kapitalkostnadene for bedrifter og bremser verdiskaping. Selv om Finanstilsynet forsikrer om at de jobber kontinuerlig for å sikre finansiell stabilitet og har tillit til børsens funksjon, er det markedets egen evne til å opprettholde markedsintegritet som er den mest effektive barrieren mot misbruk. Et marked med høy grad av transparens og robuste interne kontrollmekanismer vil naturlig luke ut useriøse aktører.
«Jeg har ikke hørt det ryktet på noen år.» – Morten Astrup
Problemet med unyansert kritikk, spesielt fra en statskringkaster, er at den kan skape et neagtivt offentlig sentiment som ofte munner ut i krav om strengere politisk inngripen. Slik statlig overregulering kan fort bli en større byrde for markedet enn problemet det forsøker å løse, gjennom økt byråkrati og redusert dynamikk. Et sunt kapitalmarked er avhengig av tillit, men denne tilliten bygges best innenfra, gjennom aktørenes egeninteresse i å opprettholde et godt omdømme og en rettferdig markedsplass. Når tilliten er høy, reduseres behovet for kostbar og inngripende kontroll, noe som frigjør ressurser og fremmer innovasjon.
Konsekvensen av svekket tillit, enten den er reell eller kun basert på rykter, er at norske bedrifter kan få dyrere tilgang på kapital. Investorer, både norske og internasjonale, vil kreve en høyere risikopremie for å plassere pengene sine i et marked de oppfatter som uforutsigbart eller urettferdig. Dette rammer ikke bare investorene, men også entreprenører og bedrifter som er avhengige av kapital for å vokse og skape arbeidsplasser. Kampen mot markedsmisbruk er derfor ikke primært en oppgave for politikere, men for markedet selv, supplert av et kompetent og målrettet tilsyn som agerer på konkrete lovbrudd fremfor å la seg styre av offentlig panikk.
Liberalistisk Allianse Norge
